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开云sports 如何看待东说念主民币增值？
明明（中信证券首席经济学家）
2月26日，在岸、离岸东说念主民币兑好意思元双双冲破6.84关隘，东说念主民币汇率创2023年4月以来新高。自2025年12月底升破7.0整数关隘后，2026年开年东说念主民币汇率不竭增值趋势，2月以来，东说念主民币兑好意思元汇率中间价累计增值逾越300个基点，在岸、离岸东说念主民币兑好意思元汇率本年增值幅度齐逾越2%。
从外部身分看，2026年以来，好意思元看守偏弱震憾行情，东说念主民币汇率靠近的外部环境相对友好。本年以来，好意思元指数受到的多空身分相对平衡：基本面方面，1月好意思国总体通胀低于预期，中枢通胀稳妥预期且线路温煦，干事数据则强于预期；货币战术方面，2026年1月30日特朗普提名凯文·沃什担任下一任好意思联储主席。沃什见识稳健的货币战术和低通胀来叹气好意思元强势，并反对通过好意思元贬值获取生意竞争上风，使得其提名对好意思元指数的短期行情组成撑合手；地缘政事方面，好意思国宏不雅战术反复存在相比大不笃定性，对好意思元指数组成较大冲击。空洞来看，法例2026年2月24日，多空身分交汇下好意思元指数年内下落0.4%，举座呈现震憾态势。
好意思国最高法院判定IEEPA关税违警后，特朗普书记援用122条件加征关税，再次增多了好意思国关税战术的不笃定性，对好意思元指数偏利空。2026年2月20日，据新华社报说念，好意思国最高法院裁决认定特朗普政府征引《国外迫切经济权利法》实行的大限制关税战术造孽。随后，据央视新闻报说念，好意思国总统特朗普签署行政令，书记自2026年2月24日起，对来自总计国度和地区的商品加征10%的入口关税，并于21日在酬酢媒体上称将擢升该税率至15%（法例2月21日尚未签署行政令）。IEEPA关税被裁定违警后的关税退款以及对好意思国财政的扰动、前年以来伴跟着诸多生意协定而逐渐踏实的关税预期或再度堕入阶段性紊乱、特朗普政府寻找潜在的替代有打算或激勉市集关于好意思元信用的担忧等问题，关于好意思元指数而言或偏利空。
从里面身分来看，结汇需求的鸠合开释或是撑合手近期东说念主民币汇率进一步走升的首要身分。客盘的结汇行径经常具有一定的“顺周期”特征，并放大汇市波动。举例东说念主民币合手续增值时代会刺激更多结汇行径，为市集提供东说念主民币需求，撑合手东说念主民币走强。从银行代客结售汇情况来看，开云sports2025年9月东说念主民币汇率线路偏强时，客盘结汇需求出现阶段性开释。投入10月，好意思元指数反弹布景下，客盘结汇又有所回落。2025年12月—2026年1月时代，伴跟着东说念主民币汇率的合手续走强并升破7.0，剔除远期践约额的银行代客结售汇顺差进一步走高，2025年12月和2026年1月确当月读数分辩录得827.79亿好意思元和703.32亿好意思元。同期结汇率分辩达61%和59%，均显赫高于历史同期水平。
央行的好意思元兑东说念主民币中间价报价与市集预期（Bloomberg预期）保合手正价差。自2025年11月末以来，东说念主民币汇率逐渐投入增值通说念并升至连年来新高水平，好意思元兑东说念主民币中间价报价与市集预期（Bloomberg预期）的价差由负转正。2026年以来该价差基本合手续为正，2026年2月的价差均值达213.5点，或一定进度暴清晰刻下东说念主民币汇率已处于战术合意区间，稳汇率主义愈加慎重扭转单边预期。
从出口来看，这次好意思国最高法院判定IEEPA关税违警，以及后续特朗普援用122条件加征关税，使得好意思国自2025年以来对华新增的关税税率略有下降，但举座变动不大。预测2026年全年，近期好意思国关税战术的波动关于我国出口的影响或相对有限。咱们揣度对非好意思出口的韧性有望不竭，部分产业链的巨匠竞争力擢升也大要带动联系商品出口保合手一定增速。同期也要关怀，巨匠生意量增速的举座回落、巨匠生意战术仍靠近一定的不笃定性。
{jz:field.toptypename/}2026年以来，好意思元看守偏弱震憾行情对东说念主民币汇率组成了相对友好的外部环境，客盘结汇需求的鸠合性开释成为撑合手东说念主民币汇率进一步走升的首要身分。预测后续：短期来看，揣度客盘结汇需求在季节性开释后能源或略有减轻，东说念主民币汇率的关怀点或重回好意思元指数趋势以及预期相似。中永恒来看，咱们揣度年内好意思联储或降息2次各25个基点，好意思联储与欧央行、日央行的货币战术各异，重迭“去好意思元化”的宏不雅叙事，揣度好意思元指数偏弱开动的趋势或将不竭。好意思元的上行风险或主要来自好意思联储降息后好意思国经济基本面的竖立力度。国内方面，好意思国最高法院裁定IEEPA关税不对法，白宫以122条件行动暂替有打算，该事件对我国出口的影响有限，结构性亮点有望撑合手全年出口韧性。同期，稳汇率器用的主义或在于相似市集预期，腐烂汇率市集造成单边一致性预期并自我强化，其有望保合手张弛有度的状况，助力东说念主民币保合手相对韧性。
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累赘裁剪：郭建
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